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报告摘要：

北京市医保率先将 辅助生殖技术项目纳入医保，辽宁省亦有望将辅助生殖项目纳入生育保险。继2022 年7 月国家卫健委等17 部门提出逐步将辅助生殖适宜技术纳入医保后，北京市政策在国内首个落地，将16 项辅助生殖技术纳入医保甲类报销。

医保报销额在绝对金额与比例上都处于较高水平，有望显著提升辅助生殖可及性。北京市进行一代IVF 可报销约1.2 万元，二代IVF 可报销约1.6。对于IVF 单周期费用，北京市报销比例约为30%-40%。北京医保仅少量项目下调价格，对辅助生殖医疗机构几乎没有影响。本次医保还覆盖了部分适用于特定病情的IVF 技术项目与人工授精（AI）项目。

普惠型商业保险支持辅助生殖有望在更大范围推广。北京普惠健康保的适龄已婚女性参保人可到指定药店享受一个促排卵与一个移植周期的6 折特定辅助生殖药品用药权益，最高可减免5000 元。此前杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”新增辅助生育相关项目，每年最高可报销3000 元。

对于IVF 行业领先者锦欣生殖，我们看好公司23H2 至24 年的国内刚需反弹与国际业务恢复。深圳、成都地区业务有望迎来较强的恢复性增长。新冠管控放开后前往美国、老挝、香港地区的大陆患者有望显著增长，国际业务有望恢复。云南、武汉地区业务在医院装修调整、业务复牌后有望贡献较大业绩增量。

风险提示：辅助生殖纳入医保进度不及预期、辅助生殖项目降价风险、消费复苏不及预期。