和众汇富:10倍股的共同特征-每日时讯

2023-04-21 21:19:52 | 来源:北京和众汇富

一、新闻与盘面

这两天连续给新能源打call,周四又被AI暴击了。AI能否改变世界还不知道,反正大A已经被改变的很彻底,除了AI和中特估,其它板块都被抽血的厉害,行情这么极致,也没啥好分析的了......

宁德时代发布了一季报,第一季度实现营业收入890.38亿元,同比增长82.91%;净利润98.22亿元,同比增长557.97%。数据挺不错,比机构预计的略好一些,这还是在计提了10亿存货减值的情况下,因为锂价跌的太快。当然,明天的剧本大家也给安排好了,高开低走......


(资料图片)

短期的走势没法预测,就算股价继续下行,但看基本面,接下来产能利用率提高,国家出政策大力提振汽车消费,锂价趋于稳定,怎么看当前股价都不贵。

之前说了,经济要搞好,现在最主要的就是大力提振内需,这个是绕不过去的事情,其他都不好使。需求要振兴,就得围绕新能源、地产链、大消费,这3个领域加起来能影响80%的经济增长。

当然,嫌这些复苏板块股价太慢,不过瘾,那就去参与热门板块,一两天的盈亏就有15-20个点,很是刺激。不过干这种就不用聊什么基本面了,看图做,对着怼就行,不需要门槛,胆子大,干就完了,大A向来就是这么极致。

二、中特估

咱们就不去凑AI的热闹了,看看另一条主线,就是中特估。

中特估之所以走得这么强,最主要是国企开始注重价值创造了。国企之前更多的时候是大而不强,对于国企领导人来说,更多的时候是把企业做大作为自己的ZZ资本,而并没有从提升公司内在价值的角度进行经营决策。但是新上任的国资委主任多次强调了价值创造,这说明国企的考核风向标变了,也开始将提升净资产回报率和企业经济价值作为核心考核指标。说白了,以前国企做得再大,赚钱再多,是跟股东没有关系的,现在公司治理结构改善,资本市场会用脚投票,提升央企和国企的估值。

从22年11月份开始,中特估就开始了一波大的净值修复,中字头原来都破净(PB低于1),现在都慢慢涨起来了,中字头板块市净率PB已经从2022年11月的0.87倍修复至最近的1.18倍,也是目前稳指数的中坚力量。

国资委对央企考核体系的具体变化,包括“两利四率”调整为“一利五率”,保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标,用ROE替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率。

因此,不少中字头加大了2022年的分红额度,而且中石化和中海油还分别有回购和增持的行为,这是头一遭,因为回购分红都可以提高ROE。

当然,不少中字头已经涨了很多,龙头是运营商,包括石油石化也涨的不错,如果是想涨的还不错的公司,可以考虑看看造船。这个行业咱们之前聊过,行业周期是几十年,现在处于大的经营向上周期里,中法还刚刚签了大单,可以看看。

三、十倍股

这部分聊点方法论的东西,这是新财富券商写的几百页的研究框架,我调了一些自认为比较精华的东西,分享给大家看看。

⼀般⽽⾔,当产业处于不同⽣命时点,相关企业往往具有不同形式的增速分配,渗透的加速往往对应超额⾏情的出现。

其中,处于引⼊期(<5%)的产业⾏情主要由估值⽀撑,上⾏⾏情往往昙花⼀现;

⽽处于成⻓加速期(5%-35%)的产业开始具备基本⾯⽀持,市场开始关注标的质量;

进⼊洗牌及出清期(35%-65%)后,⻰头优势开始显现。

机构回顾了历史上的⼗年⼗倍股,有以下几点心得:

⼗年⼗倍股投资逻辑有两种,⼀种是从⼩到⼤型,盈利持续兑现的⾼成⻓公司;⼀种是勇往⽆前型,⾼景⽓赛道持续扩张的公司。

⼗年⼗倍股的转变不是单纯景⽓度的问题,更多还是在⻓期逻辑确定性上。业绩不及预期仅是短期冲击,甚⾄提供更有吸引的建仓时点,⽽⻓期逻辑确定性被证伪后才是最致命的问题。

⼗年⼗倍股最⼤的考验来⾃于股价⼤幅下⾏的时候。历史上⼗年⼗倍股在涨幅期间的平均最⼤回撤约35%。因此,⾄暗时刻对于⼗倍股的坚守⾮常重要,此时最⼤的⽀撑并不是来⾃于短期基本⾯,⽽是来⾃于对企业家的信任,来⾃于对企业家精神的判定,

⼗年⼗倍股最强的Alpha来⾃于渗透率和市场占有率。企业竞争会从““渗透”的红利逐步转变为 “市场占有率 ”的竞争,两个阶段都有10倍股的产⽣。其中渗透率阶段最核⼼的是增⻓,往往呈现的是戴维斯双击;而市场占有率最核⼼的是ROE,也就是⾏业竞争格局,关键在于进⼊壁垒和利润 ,体现为⾏业集中度和盈利波动性。

⼗年⼗倍股的持有必然是对⼈性和⻓期主义的考验,最终的收益率可能只由少数交易⽇决定,⼤部分时间都是在波动中韬光养晦和卧薪尝胆,频繁的换⼿反⽽会因⼩失⼤。

下面是过去两个十年中,诞生的涨幅靠前的10倍股:

​对于当前的震荡市,⼀⽅⾯意味着市场已经逐渐⾛出⼤跌思维,不必为⼆次探底恐慌,每次急速下跌都是机会;

另⼀⽅⾯,要积极把握结构性⾏情,而在没有真正形成突破之前对于指数空间不要期望过⾼。轻指数、重结构,看个股,尽量避开⾛势弱于⼤盘的个股,对于提前⼤盘⾛出的强势股(具备成⻓潜⼒)中线持有,对于⾛势和⼤盘接近的个股则遵循箱体操作。

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!

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